Theo bà Trần Khánh Hiền - Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán VNDIRECT, chỉ số VN-Index chốt năm 2020 đạt mức 1.103,9 điểm, ghi nhận mức tăng 14,9% so với cuối năm 2019, là mức tăng trưởng hàng năm cao nhất trong 3 năm trở lại đây và vượt kỳ vọng của các thành viên trên thị trường. Bước sang năm 2021, TTCK Việt Nam đã có bước chạy đà tương đối ấn tượng, chỉ số VN-Index tăng 8,2% chỉ trong 2 tuần đầu năm và đóng cửa phiên 15/1/2021 ở mức 1.194,2 điểm (mức cao nhất trong vòng 33 tháng). Mặc dù thị trường đã chốt phiên ngày 26/1/2021 ở mức 1.136 điểm, song “nhìn chung, xu thế thị trường từ đầu năm vẫn tương đối tích cực. Đà tăng ấn tượng của thị trường trong một tháng qua là tương đối bất ngờ đối với hầu hết các thành viên trên thị trường”, bà Hiền cho hay.
Phân tích nguyên nhân dẫn đến đà tăng ấn tượng trong thời gian qua, đại diện VNDIRECT cho biết, là do mấy nguyên nhân. Thứ nhất, mặt bằng lãi suất thấp kỷ lục đã kích thích dòng tiền đổ vào TTCK. Đây là yếu tố quan trọng thúc đẩy dòng tiền và thanh khoản trên TTCK tăng mạnh thời gian qua.
 |
Trên thực tế, tháng 12/2020 ghi nhận số lượng tài khoản chứng khoán mở mới đạt 64.183 tài khoản, trong đó riêng NĐT cá nhân mở mới 63.629 tài khoản, tăng khoảng 54% so với tháng trước và cũng là tháng có con số tài khoản mở mới cao kỷ lục từ trước đến nay. Trong 2 tháng trước đó, số lượng tài khoản mở mới của NĐT cá nhân trong nước cũng ở mức cao, đạt lần lượt 36.346 tài khoản và 41.080 tài khoản trong tháng 10 và tháng 11. Đây được coi là làn sóng NĐT F0 lần hai, sau giai đoạn đầu hồi tháng 3 đến tháng 6 năm 2020. Tính trong cả năm 2020, tổng số tài khoản mở mới của NĐT cá nhân trong nước lên tới 392.527 tài khoản, tăng 108% so với năm 2019.
Một điểm tựa khác cho thị trường chính là từ niềm tin vào hiệu quả chống dịch của Chính phủ và kỳ vọng vào tăng trưởng kinh tế phục hồi mạnh mẽ hơn trong năm 2021. Đa số các tổ chức nghiên cứu trong và ngoài nước dự báo nền kinh tế Việt Nam sẽ tăng trưởng trên 6% trong năm 2021, trong đó VNDIRECT Research dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam năm 2021 đạt mức 7,1%. Điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi để các DN niêm yết phục hồi hoàn toàn hoạt động sản xuất kinh doanh và ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận cao trong năm 2021 và đây chính là một yếu tố quan trọng hấp dẫn dòng tiền của NĐT tiếp tục chảy vào TTCK.
Cũng theo bà Trần Khánh Hiền, P/E của chỉ số VN-Index đạt mức 19,4 lần (theo Bloomberg, tại ngày 21/1/2021). Mức định giá thị trường hiện tại đã nhỉnh hơn mức P/E bình quân 5 năm của VN-Index là 16,2x, tuy nhiên vẫn tương đối hấp dẫn nếu so sánh với mức bình quân của TTCK trong khu vực Đông Nam Á (khoảng 26,3 lần). Với mặt bằng lãi suất thấp như hiện tại, việc thị trường được trả premium (phần bù rủi ro vốn) so với mức bình quân 5 năm là hợp lý. Hiện mặt bằng lãi suất huy động kỳ hạn 1 năm của các NHTM bình quân ở mức khoảng 5,6%/năm, do đó mức P/E của thị trường trong khoảng 16,5-17,5 lần là khá hợp lý. Mặc dù mức P/E hiện tại của thị trường nhỉnh hơn mức này, tuy nhiên với dự báo lợi nhuận của các DN niêm yết sẽ phục hồi kể từ quý 4/2020 thì mức P/E của thị trường sẽ được kéo giảm về mức hấp dẫn hơn.
Cụ thể, VNDIRECT ước tính lợi nhuận của các DN niêm yết trong năm 2021 trên VN-Index sẽ tăng trưởng xấp xỉ 23% so với cùng kỳ, thấp hơn so với dự phóng tăng trưởng lợi nhuận của các DN trong vùng VNDIRECT khảo sát là 36% so với cùng kỳ.
Hiện tại, P/E forward 2021 của chỉ số VN-Index ở mức 15,7 lần, vẫn thấp hơn so với mức P/E bình quân 5 năm là 16,2 lần và vẫn nằm dưới vùng định giá hợp lý (khoảng 16,5-17,5 lần). Do đó, VNDIRECT cho rằng chỉ số VN-Index hiện vẫn còn dư địa tăng trưởng.
VNDIRECT đưa ra 3 kịch bản dự báo TTCK Việt Nam năm 2021. Kịch bản tiêu cực rất ít xảy ra, VN-Index sẽ trong khoảng 1.100-1.150 điểm khi NĐT nước ngoài chưa quay trở lại thị trường; khối ngoại tiếp tục bán ròng; COVID-19 chậm được đẩy lùi trên toàn cầu, nguy cơ nền kinh tế thế giới phục hồi chậm hơn kỳ vọng sẽ kéo theo tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam bị ảnh hưởng và làm chậm quá trình phục hồi của ngành chế biến chế tạo.
Ở kịch bản cơ sở, dự báo VN-Index trong khoảng 1.180-1.230 điểm khi NĐT nước ngoài bắt đầu quay trở lại thị trường cận biên với quy mô nhỏ; khối ngoại mua ròng nhẹ <5.000 tỷ đồng và GDP năm 2021 dự báo tăng 7,1% so với cùng kỳ...
Với kịch bản tích cực, dự báo VN-Index trong khoảng 1.280-1.330 điểm khi NĐT nước ngoài quay trở lại thị trường cận biên với quy mô lớn. Khối ngoại mua ròng mạnh >10.000 tỷ đồng, kèm theo đó là những yếu tố có thể thúc đẩy TTCK Việt Nam tăng trưởng vượt kỳ vọng...
Dương Công Chiến
Nguồn:
.png)