HAG lại chờ tái cấu trúc, thu hẹp quy mô

Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai (HoSE: HAG) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 4/2020, với doanh thu thuần đạt 914 tỷ đồng, tăng 318 tỷ so với cùng kỳ 2019. Nguồn thu chính của HAG vẫn đến từ bán trái cây với doanh số 538 tỷ, tăng 66% so với quý 4/2019 nhờ diện tích thu hoặc trái cây tăng.

Mảng bán heo của HAG cũng lần đầu có doanh thu 121 tỷ đồng. Trong quý cuối năm, HAG hợp nhất kết quả kinh doanh của Chăn nuôi Gia Lai sau khi hoán đổi nợ phải thu khó đòi tại doanh nghiệp này thành cổ phần, qua đó trở thành công ty mẹ.

Mặc dù doanh thu quý 4/2020 của HAG tăng nhưng giá bán sản phẩm bị ảnh hưởng bởi dịch COVID-19 khiến Tập đoàn của bầu Đức không có lợi nhuận gộp. Lỗ gộp trong quý IV/2020 của HAG là 168 tỷ đồng.

Bù lại, doanh thu tài chính trong quý cuối năm của HAG tăng đột biến lên 784 tỷ đồng nhờ ghi nhận lãi khi thanh lý các khoản đầu tư. Ngoài ra, chi phí tài chính giảm 439 tỷ do doanh nghiệp không con phát sinh khoản lỗ từ việc chuyển nhượng vốn góp như cùng kỳ 2019.

Tuy nhiên, trong bối cảnh hoạt động sản xuất kinh doanh bị ảnh hưởng nặng bởi dịch COVID-19, ban lãnh đạo HAG quyết định rà soát số liệu quá khứ liên quan đến ước tính và dự phòng giá trị thu hồi các khoản phải thu trên nguyên tắc thận trọng.

Cụ thể, HAG điều chỉnh hồi tố báo cáo tài chính hợp nhất năm 2019 bằng cách trích lập dự phòng các khoản phải thu tồn đọng. Việc này nhằm giúp báo cáo năm 2020 không phải tiếp tục nhận ý kiến ngoại trừ của đơn vị kiểm toán về khoản phải thu ngắn hạn và dài hạn như 2 năm trước.

Hậu quả là chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí khác tăng mạnh sau khi trích lập dự phòng, dẫn đến việc HAG lỗ sau thuế tới 1.526 tỷ đồng trong quý 4/2020. Riêng lỗ sau thuế của công ty mẹ là 1.174 tỷ đồng.

Lũy kế cả năm 2020, doanh thu thuần hợp nhất của HAG đạt 3.085 tỷ đồng và lỗ sau thuế 2.175 tỷ đồng. Năm trước, doanh số của Tập đoàn bầu Đức là 2.075 tỷ đồng và lỗ sau thuế 1.909 tỷ đồng.

Nợ phải trả của HAG tại thời điểm 31/12/2020 là hơn 26.600 tỷ đồng. Trong đó, vay ngắn hạn gần 8.500 tỷ đồng và vay dài hạn hơn 9.600 tỷ đồng.

Theo Ban lãnh đạo HAG, khi các dự án và tài sản làm cơ sở đảm bảo phát triển và tăng giá trị, các khoản dự phòng được trích lập trong báo cáo năm 2020 có thể được hoàn nhập dần dần. Lúc đó, tình hình tài chính của doanh nghiệp có thể lành mạnh hơn.

Kể từ năm 2021, kết quả hoạt động của tập đoàn bầu Đức cũng sẽ thay đổi lớn vì không còn hợp nhất HAGL Agrico sau khi doanh nghiệp này trở thành công ty con của Thaco. Công ty nông nghiệp này hiện chiếm tới hơn 80% doanh thu hợp nhất của HAG. Trong khi đó, tỷ trọng doanh thu của HAGL Agrico trên toàn tập đoàn ngày càng quan trọng khi HAG thoái vốn khỏi các mảng bất động sản, thủy điện để tái cơ cấu.

Năm 2019, doanh thu thuần hợp nhất của HAG là 2.075 tỷ đồng, trong đó, HAGL Agrico đóng góp 1.810 tỷ đông. Lũy kế 9 tháng của năm 2020, HAGL Agrico thu về 1.766 tỷ trên tổng doanh thu hợp nhất 2.185 tỷ đồng của HAG.

Như vậy, sau khi HAGL Agrico trở thành công ty con của THACO, HAG chỉ còn sở hữu 5 công ty thành viên và doanh thu của HAG sẽ phụ thuộc chính vào công ty mẹ và 2 công ty con là Hưng Thắng Lợi Gia Lai, Chăn Nuôi Gia Lai.

Trên thị trường, cổ phiếu HAG chốt phiên giao dịch ngày 29/1 đạt 4.830đ/cổ phiếu và hiện vẫn nằm trong diện cảnh báo do công ty kiểm toán tiếp tục đưa ra ý kiến kiểm toán ngoại trừ liên quan đến các khoản phải thu ngắn hạn và dài hạn của HAG tồn tại từ BCTC của các năm trước.

Giới chuyên gia chứng khoán nhận định, HAG đang ở trong trạng thái tiếp tục tăng giá sau khi đã có giai đoạn tích lũy ngắn hạn trong nửa cuối tháng 12/2020. Mặc dù thị giá cổ phiếu thấp, nhưng thanh khoản luôn ở mức cao, cổ phiếu có nhiều phiên tăng kịch trần. Các chỉ báo xu hướng hiện đang ở trong trạng thái khả quan, cổ phiếu có thể duy trì được đà tăng trong ngắn hạn.

Nhìn sang HAGL Agrico (HNG), cổ phiếu này được thị trường định giá cao hơn hẳn so với Tập đoàn mẹ HAG khi sau khi lên đỉnh xét trong vòng 3 thần gần nhất với khoảng giá 18.000đ/cp, hiện đã điều chỉnh và vẫn đang giao dịch quanh ngưỡng mệnh giá. HNG về tay THACO đã giúp HAG sạch nợ, dễ dàng thực hiện tái cấu trúc lại trong tâm thế nhẹ gánh nhưng đồng thời cũng sẽ phải bắt đầu lại một lần nữa trên tài sản sạch từ quy mô nhỏ hơn. Đây vừa là cơ hội, vừa là thách thức của bầu Đức sau gần một thập kỷ thăng trầm và nhiều năm chìm trong nợ nần.